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代宇:債市短期波動不改中長期趨勢

2019-11-19來源:上海證券報

債市是做趨勢性投資,準確預測未來一年基本面的走勢較為困難,當前的關鍵是盯住基本面的變化和監管政策動向相機抉擇。從中長期看,債市仍有總體向好的基礎。 

(基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,投資需謹慎)

  今年以來,債市在波動中運行。還有一個多月時間,2019年即將收官,如何看待今年的債市運行以及未來的趨勢,成為投資者普遍關心的問題。

  近日專訪了廣發基金債券投資部副總經理代宇。自2005年從業以來,代宇歷經債市牛熊,擅長中高等級信用債投資,主動避險意識較強,能夠靈活控制杠桿和倉位水平,依照投資風險收益比來進行券種選擇,積極應對市場變化。

  Wind數據顯示,今年前三季度,債券市場投資很難獲取超額收益,但代宇執掌的廣發集利A仍取得了4.33%的收益,年化波動率僅為1.56%。“從當前的市場情形看,實際上把債券牛市拉長了。”代宇表示,今年以來的債市整體表現比預期要好。

  展望明年債市,代宇認為,債市是做趨勢性投資,準確預測未來一年基本面的走勢較為困難,當前的關鍵是盯住基本面的變化和監管政策動向相機抉擇。從中長期看,債市仍有總體向好的基礎。

  不過,目前利率下行的情況并非一帆風順,大資管市場也在繼續規范過程中,這些也將會對債市形成影響。“銀行表內、表外的成本不打開往下的空間,債券市場利率繼續向下的空間也很難打開。”代宇分析稱,債市未來向好的趨勢仍在,但短期波動在所難免。

  談及通脹預期對債市的影響,代宇表示,通脹預期在情緒上對債市產生擾動是肯定的。她認為,今年的通脹更多體現在食品領域,其他多處于類通縮狀態,所以,今年的通脹需要區別對待。“從結構上來講,這一輪的通脹不應該有太多擔心,但是也需要密切跟蹤。”代宇說。

  近年來,“黑天鵝”等違約事件相繼發生。今年以來,一些明星品種或者單只存量較大的品種,甚至評級一直為AAA的個別品種也出現違約風險,與去年相比覆蓋面擴大了,這對金融機構來說挑戰也更大了。在風險控制方面,代宇認為,需要投前、投中、投后整體聯動。

  至于當前的投資策略,代宇分析稱,近期債券市場出現調整,前期要做好久期和杠桿控制,做好組合的梳理和凈值管理,讓回撤做到可控。同時,密切跟蹤基本面和政策面變化,尋找更合適介入的時點,留出空間,等待市場企穩回暖那一天的到來。

  對于當下的投資品種,代宇建議多關注和選擇投資級的債券品種。她認為,目前還沒有看到投機級和投資級品種信用利差收窄的跡象。“防范信用風險是第一要務。”代宇表示,今年還剩下不到兩個月時間,但信用方面仍不能掉以輕心。

  風險提示:以上內容僅供參考,不構成投資建議。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。基金的過往業績及凈值高低不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績也不構成本基金業績表現的保證。投資者在做出基金投資決策時應認同“買者自負”原則,在做出基金投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化導致的投資風險及虧損,由投資者自行承擔。投資者購買基金時請仔細閱讀基金的《基金合同》和《招募說明書》,投資有風險,選擇需謹慎。

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