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每周策略 | 關注逆周期調整政策的出臺

2019-06-17來源:新浪財經

從投資機會看,短期科創板落地,成長股迎來主題投資時間窗口,未來一個階段可能反復兌現交易性機會;中長期則建議關注產業政策對沖的相關行業,如汽車和家電,以及部分高度景氣的成長方向,如光伏等。 

  上周(6月10日-6月14日)A股走出反彈行情。上證綜指單周反彈1.9%,上證50反彈2.9%,中小板指和創業板指分別反彈2.9%和2.7%。風格方面,周期受益于政策對沖預期反彈幅度較大。具體到行業層面,有色金屬(5.2%)、食品飲料(5.2%)和建筑材料(4.9%)漲幅靠前。

  5月經濟數據乏善可陳

  廣發基金宏觀策略部介紹,從5月經濟數據來看,當前經濟的內生性動力偏弱,因此當財政擴張在二季度有所回撤之后,主要的經濟指標都有所走弱。地產是當前經濟的主要支撐,其銷售和投資仍有韌性,但也存在一些下行的隱憂。

  固定資產投資方面,5月地產銷售和新開工增速有所走弱,但1-5月新開工累計增速10.5%,仍然處于較高水平;施工面積累計增速8.8%,和上個月持平。但當前房價的強勁表現導致地產相關的政策難以進一步寬松,而三四線地產銷售的趨勢受棚改貨幣化政策變化的影響存在一定不確定性。除此之外,低庫存是當前地產韌性的重要原因。

  出口方面,5月出口同比增速1.1%,相比上個月的-2.7%小幅反彈。廣發基金宏觀策略部分析,當前出口走弱的主要原因在于:首先,外需疲軟,摩根大通全球制造業PMI和OECD領先指標都在繼續下行,歐美經濟數據顯現疲態;其次,中美貿易問題的負面影響,今年以來對美國和香港的出口增速顯著弱于其他國家和地區,和基本面數據不匹配。從各類領先指標來看,未來1-2個季度出口仍將保持疲軟。

  消費方面,5月社零從上月的7.2%反彈至8.6%,主因節假日錯位的影響。剔除節假日錯位效應,5月實際的社零增速可能僅在7%左右,仍然處于偏弱的狀態。從分項來看,汽車的零售增速有所反彈,但協會統計的汽車零售和批發銷售仍在大幅下滑,而汽車的生產同樣繼續回落,顯示當前汽車行業仍然處于去庫存周期之中。

  關注政策對沖行業表現

  廣發基金宏觀策略部分析,首先,關注6月28日和29日大阪G20峰會兩國首腦的會晤情況。其次,包商銀行事件仍在發酵,長遠來看打破剛兌是好事,但短期金融體系信用擴張受阻,金融市場的流動性也可能面臨沖擊,本周信用利差繼續走擴,5Y(AA+)信用利差走闊9Bps。第三,市場對基本面的擔憂也在加劇。上周披露的5月經濟數據,地產投資是唯一亮點,經濟內生性增長動力偏弱。

  從投資機會看,短期科創板落地,成長股迎來主題投資時間窗口,未來一個階段可能反復兌現交易性機會;中長期則建議關注產業政策對沖的相關行業,如汽車和家電,以及部分高度景氣的成長方向,如光伏等。

(投資有風險,選擇需謹慎)

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